Komentarz Krzysztofa Cesarza “Polski rynek akcji we wrześniu 2024”

Zapraszamy do komentarza autorstwa Krzysztofa Cesarza podsumowującego wydarzenia na polskim rynku akcji we wrześniu 2024 roku.

Miłej lektury!

Polski rynek akcji we wrześniu 2024 roku

Trzy wiedzmy, czyli: banki centralne, geopolityka i wybory prezydenckie

Wrzesień przyniósł spadki na GPW. Przecenie uległy wszystkie główne indeksy. Indeks blue chipów stracił -3,6%, mwig40 oddał -2,3% a swig80 -1,1%. Indeks WIG opisujący zachowanie szerokiego rynku spadł -1,9%, ale nawet pomimo tego jego wartość od początku roku jest wyższa o +6,1%.

Wrzesień był próbą charakteru dla wielu inwestorów. Wysoka zmienność na indeksach i poszczególnych akcjach mogła przestraszyć, ale też stwarzała okazje do zajęcia pozycji na atrakcyjnych poziomach cenowych. Przyjrzyjmy się czynnikom które rozchwiały tak nastroje wśród inwestorów.

Banki centralne były zdecydowanie w centrum wydarzeń. FED zdecydował się na pierwszą obniżkę stóp procentowych od marca 2020 r. Wyniosła ona 50 punków bazowych, obniżając koszt pieniądza do 4,75-5,00%. Decyzja ta ma wspomóc miękkie lądowanie gospodarki w USA (tzw. soft landing) czyli z punktu widzenia procesów gospodarczych w kolejnych miesiącach będzie oddziaływać pozytywnie. Cześć analityków odebrała ją jednak jako dużą (oczekiwali cięcia o 25 pb.) i mogącą wynikać z obaw o kondycję największej na świecie gospodarki. Jak zawsze byki i niedźwiedzie wysnuły swoje odmienne wnioski. Warto dodać, że możliwe są kolejne obniżki w listopadzie i grudniu, które rynek wycenia łącznie na 50 pb.

We wrześniu bank centralnych Chin (PBOC) ogłosił największe działania wspierające lokalną gospodarkę od czasów pandemii. Polegać one mają m.in. na obniżeniu stóp procentowych, zwiększeniu płynności w sektorze finansowym, odwróceniu negatywnych tendencji na rynku nieruchomości w Chinach oraz wspomożeniu wzrostu gospodarczego, który wg. planów ma wynieść ok 5% w 2024 r. Państwo Środka jest największym konsumentem surowców na świecie, dlatego zapowiadane działania przełożyły się od razu na wzrost cen metali przemysłowych oraz szlachetnych. Dodatkowo wsparty ma zostać lokalny rynek kapitałowy dzięki finansowaniu z PBOC. Wspomniana zapowiedź wywoła gwałtowane wzrosty na chińskiej giełdzie, a indeks HANG SENG wzrósł we wrześniu o 17,5%.

Na warszawskiej giełdzie także było ciekawie. Insiderzy czyli znaczący inwestorzy w spółkach: Santander Bank Polska, XTB i InPost postanowili sprzedać część z posiadanych przez siebie akcji. Banco Santander zmniejszył swój udział o 5,2% po cenie 463 zł za akcje. Spółka XX ZW kontrolowana przez założyciela XTB, Jakuba Zabłockiego, rozdysponowała pomiędzy inwestorów 7,14% akcji spółki po cenie 62,50 zł. Natomiast Advent International zbył 4% akcji InPostu przy cenie jednostkowej 17 euro. Tego typu działania insiderów zawsze powinny budzić ostrożność, w tym wypadku czas podjęcia decyzji mógł wynikać z chęci zakończenia procesu przed zapowiadanym IPO Żabka Group, które rozpoczęło się pod koniec września. Wycena Żabki, bazująca na cenie maksymalnej 21,50 zł, wynosi 21,5 mld zł. Właściciele zamierzają sprzedać 300 mln akcji co implikuje wartość oferty na poziomie 6,45 mld zł. Nie wykluczone, że oferowana ilość akcji zostanie jednak zwiększona. Jeśli podsumujemy powyższe procesy (zrealizowane i trwające) to wartościowo podaż akcji wyniesie ponad 10 mld zł. Jest to dużo, a możliwe są jeszcze inne IPO, SPO oraz podaż akcji ze strony inwestorów np. w Allegro czy Pepco.  Jestem przekonany, że inwestorzy instytucjonalni posiadają zdolność do zaabsorbowania tak dużej podaży. W średnim terminie musiało to jednak mieć wpływ na zachowanie indeksów.

Nie oznacza to, że na GPW nie można było zarobić. Atrakcyjne wzrosty zanotował indeks WIG-Odzież (+7,2% we wrześniu) dzięki dobrym informacjom płynącym ze spółek: LPP, CCC czy PEPCO. Wspomniani emitenci komunikują, że konsument w Polsce ma się dobrze co widać w wartości koszyka zakupowego. 

Rozczarowanie natomiast towarzyszyło premierze gry Frostpunk 2 od 11 Bit Studio. Gra w pierwszych dniach po premierze uzyskała oceny graczy niższe niż oczekiwali analitycy. Słabsze też były dane sprzedażowe estymowane na podstawie dziennego miejsca na liście bestsellerów na platformie Steam. W efekcie biura maklerskie obniżyły swoje prognozy finansowe dla spółki oraz dostosowały do tego ceny docelowe. Akcje spółki straciły 50,8%.

Dużym zaskoczeniem dla inwestorów były informacje o konflikcie pomiędzy Zygmuntem Solorzem, a jego dziećmi. Zygmunt Solorz będący właścicielem Grupy Polsat czy spółki Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin, od dawna przyzwyczajał rynek do tego, że rola jego dzieci w jego biznesach rośnie. Wyglądało to na zaplanowaną i sprawnie realizowaną sukcesję. W kontekście doniesień medialnych, można wysnuć wniosek, że jest to już nieaktualne. Nad spółką pojawiły się duże znaki zapytania.

W październiku wspomniane trzy wiedzmy czyli: banki centralne, geopolityka oraz wybory prezydenckie w USA nadal będą wpływać na światowe rynki. Uważamy, że banki centralne oraz wybory niedługo powinny zacząć oddziaływać na rynki pozytywnie. Ryzyka geopolityczne pozostaną z nami na dłużej. Liczymy na dobrą końcówkę 2024 roku, która powinna być pozytywnym preludium przed rokiem 2025. Polskiej giełdzie w dalszym ciągu będą sprzyjać: prognozowany wzrost gospodarczy, spadająca inflacja, wzrost zainteresowania inwestorów międzynarodowych i tanio wyceniane spółki. Atrakcyjne debiuty giełdowe powinny przyciągnąć inwestorów międzynarodowych, co jest ważnym elementem budowania pozytywnego wizerunku GPW na świecie.

Poniższa tabela prezentuje stopy zwrotu z podstawowych indeksów wyliczanych dla notowanych na GPW akcji. Dane za wrzesień 2024.

Poniższa tabela prezentuje stopy zwrotu z podstawowych polskich indeksów oraz stopy zwrotu z 3 najlepszych i 3 najgorszych inwestycji w ramach wymienionych indeksów. Dane za wrzesień 2024.

Na koniec września spółki z indeksu WIG20 wyceniane były na wskaźniku cena do zysku na 2024 r. na poziomie 9,1 przy średniej dziesięcioletniej 11,0. Dla indeksu mWIG40 cena do zysku wyniosła 8,9 przy średniej 10-leteniej 13,0.