Fundusz osiągnął w lipcu stopę zwrotu na poziomie +4,73% wobec benchmarku, który w minionym miesiącu wzrósł o +2,91%. Fundusz na koniec miesiąca miał alokację zbliżoną do 100%.

W lipcu w sektorach innowacyjnych przy okazji trwającego sezonu wyników dominował oczywiście cały czas temat sztucznej inteligencji oraz jej realnego wpływu na trakcję wyników spółek technologicznych. Obserwujemy bardzo duże realne zainteresowanie biznesu na świecie w inwestycje dotyczące infrastruktury oraz aplikacji związanych z AI. Oczekiwana jest rosnąca kontrybucja biznesu związanego ze sztuczną inteligencją w całym łańcuchu sektora technologicznego: począwszy od procesorów do data centers po narzędzia do zarządzania aplikacjami AI w infrastrukturze chmurowej. Słuchając wypowiedzi przedstawicieli największych firm podczas konferencji wynikowych widać, że na ogromną skalę rozpoczął się swego rodzaju wyścig po wykorzystanie sztucznej inteligencji w biznesie.

Wielomiliardowe wydatki na przysłowiowe „kilofy i szpadle”, czyli hardware pod AI, tworzą podwaliny pod jeszcze większy rynek software AI. W skrócie, jeśli ktoś decyduje się wydać lekką ręką kilka USD miliardów na data centers do tworzenia modeli AI, to w konsekwencji oczekuje ok. 10-krotnie większych przychodów z tychże modeli monetyzowanych w nadchodzącej przyszłości tak, ażeby te wydatki i to „ćwiczenie” miały biznesowy sens. Przełożenie obecnych inwestycji hardware do trenowania modeli AI na gotowe przychody z wykorzystanych aplikacji AI w chmurze będzie prawdopodobnie widoczne od I połowy 2024, co idąc dalej powinno być naturalnym kołem zamachowym dla przyspieszenia dynamik wzrostu w branży cloud computing.

Rozpoczęcie na dużą skalę budowy aplikacji AI jest już widoczne w realnych liczbach o czym na ostatnim evencie produktowym wspominał m.in. prezes spółki MongoDB gdzie w Q1 2023 na platformie MongoDB spółek tworzących aplikacje AI było ok. 200, natomiast w czerwcu ta liczba przekroczyła już ponad 1500 firm.

Najtrudniejszą kwestią jest jednak odpowiedź jakie będzie jej faktyczne tempo, a póki co wydaje się, że będzie ono raczej stopniowe z większym udziałem od przyszłego roku. W nadchodzących miesiącach decydująca dla zachowania kursów firm w sektorze będzie ścieżka zakończenia spowolnienia biznesowego, gdyż na ten moment większość inwestorów oczekuje szans na przyspieszenie dynamik wzrostu w II połowie roku i bicia nisko zawieszonych całorocznych prognoz. Bardzo istotna będzie też skala i trajektoria realnego wpływu AI na wyniki spółek z sektora, ponieważ po ostatnich wzrostach apetyty i oczekiwania rynku z tego tytułu istotnie wzrosły.

Swoje wyniki z najbardziej oczekiwanych spółek zdążyły opublikować w lipcu Microsoft, Google oraz Meta. Microsoft pokazał raport i prognozy zgodne z oczekiwaniami, natomiast Google i Meta zaskoczyły bardzo pozytywnie możnymi cyframi z rynku reklamowego co spotkało się z bardzo pozytywną reakcją inwestorów.

Fundusz ma istotne zaangażowanie w spółki, których produkty będą stanowić ważne elementy łańcucha związanego ze sztuczną inteligencją (AI) – zarówno ze strony infrastruktury hardwarowej pod AI, a także segmentu cloud computing który będzie finalnym beneficjentem aplikacji AI, które będą tworzone, zarządzane i monitorowane przez niezbędne narzędzia softwarowe w „chmurze”.

Fundusz osiągnął w czerwcu stopę zwrotu na poziomie +4,2% wobec benchmarku, który w minionym miesiącu wzrósł o +6,1%. Fundusz na koniec miesiąca miał alokację zbliżoną do 100%.

Różnica w stopach zwrotu pomiędzy Funduszem a benchmarkiem jest wynikiem istotnej demokratyzacji wzrostów wśród wszystkich sektorów gospodarki reprezentowanych na giełdzie. Do segmentu technologicznego, który był wyraźnym beneficjentem wzrostów w poprzednim miesiącu, dołączyły pozostałe sektory, które znajdują swoją reprezentację w benchmarku.

Sztuczna inteligencja była nieformalnym motywem przewodnim konferencji koncentrującej się spółkach wzrostowych, w której wzięliśmy udział na początku czerwca w Chicago. Wpływ AI na spółki zwłaszcza hardware’owe został już na tym etapie przynajmniej częściowo „zmapowany” w głowach inwestorów, ale wielką niewiadomą nadal stanowił segment softwareowy. Wiele pytań dotyczących poszczególnych spółek i ich podejścia do zastosowania sztucznej inteligencji do swoich rozwiązań softwareowych pozostało w czasie rzeczonej konferencji bez odpowiedzi. W przypadku wybranych spółek takich jak Zscaler, MongoDB czy Snowflake, kwestie związane z zastosowanie sztucznej inteligencji oraz jej potencjalnego wpływu na biznes w przyszłości zostały zaadresowane w czasie oficjalnych „dni produktowych”, które miały miejsce w kolejnych tygodniach czerwca. Niezależnie od charakterystyki biznesowej tych spółek oraz ich oferty, w czasie wszystkich spotkań z inwestorami, jedna wspólna myśl przebijała najmocniej. Sztuczna inteligencja nie jest chwilową modą czy krótkoterminowym fenomenem w świecie biznesu. Sztuczna inteligencja jest przełomem na miarę Internetu, który „w końcu” umożliwi wykorzystanie stale zwiększających się zasobów danych właściwych dla danego biznesu (dotyczących chociażby klientów i ich zachowań, działań marketingowych czy finansowej charakterystyki prowadzonej działalności) do podejmowania jeszcze bardziej trafnych decyzji zarządczych. Wprowadzenie nowych produktów umożliwiających wykorzystanie aplikacji AI w chmurze będzie prawdopodobnie widoczne od I połowy 2024, co idąc dalej powinno być naturalnym kołem zamachowym dla przyspieszenia dynamik wzrostu w branży cloud computing.

Istotną część portfela Funduszu stanowią spółki amerykańskie działające przede wszystkim w szeroko rozumianym sektorze technologicznym związanym z rynkiem oprogramowania, zwłaszcza oferowanego w formule Software as a Service (SaaS). Zmieniający się nieodwracalnie świat w wielu obszarach, utwierdza nas w przekonaniu o słuszności dużo wcześniej obranego kierunku inwestycyjnego.

Trend digitalizacji przedsiębiorstw, przenoszenia oprogramowania i mocy obliczeniowej do tzw. chmury jest we wczesnej fazie rozwoju, a potencjał wzrostu jego wartości na najbliżej 5-7 lat jest ponad 3-krotny. Droga i możliwości, przed którymi stoją innowacyjne firmy można porównać do np. 2009 roku i ścieżki rozwoju branży e-commerce na świecie. Oczywiście, liderzy rozwiązań w wybranych segmentach prawdopodobnie zyskają jeszcze więcej a my będziemy się starać wybierać do portfeli właśnie tych najlepszych, którzy będą w stanie rozwijać swoje biznesy w tempie dwucyfrowym niezależnie od cyklu gospodarczego.

Konsekwentnie wierzymy w filozofię i strategię, która naszym zdaniem jest w stanie zapewnić znaczący sukces zarówno w krótkim jak i długim terminie. Postawić na liderów wzrostu, innowacji i efektywności ROIC. Na tych, którzy są najsilniejszymi okazami będącymi ciągle o krok przed innymi w przysłowiowym oceanie inwestycji. W nowo rozwijających się i zdobywających siłę sektorach oraz branżach, które strukturalnie będą spychać i pożerać te słabsze i starsze. Robimy to konsekwentnie inwestując w liderów biznesowych wygrywających w branżach i niszach, które same są skazane na sukces.

Fundusz osiągnął w maju stopę zwrotu na poziomie +21,41% wobec benchmarku, który w minionym miesiącu wzrósł o +2,28%. Fundusz na koniec miesiąca miał alokację zbliżoną do 100%.
Wysoka stopa zwrotu funduszu w maju była przede wszystkim pochodną publikacją mocnych wyników ze spółek za Q1 oraz ich prognoz na przyszłe okresy w segmentach softwarowym oraz hardwarowym. W segmencie SaaS software inwestorzy optymistycznie odebrali oznaki stabilizacji w otoczeniu biznesowym oraz komentarze o możliwym przyspieszeniu dynamik przychodów w II połowie roku. Bardzo pomogła też istotna poprawa marżowości mocno powyżej prognoz analityków. W wielu wypadkach spółek z segmentu SaaS widzieliśmy poprawę marż nawet o kilkadziesiąt punktów procentowych w stosunku do poziomu raportowanego w analogicznym kwartale roku poprzedniego przesuwając je tym samym do zupełnie innej ligi w oczach inwestorów. W segmencie hardware ogromną niespodzianką dla rynku była skala wielomiliardowych inwestycji na świecie w infrastrukturę AI widoczną w prognozach na II kwartał spółki Nvidia, która jest głównym dostawcą chip-ów dedykowanych pod architekturę AI. W konsekwencji rozpaliło to oczekiwania na przyszłe kwartały jeśli chodzi o kontrybucję biznesu związanego ze sztuczną inteligencją w całym łańcuchu sektora technologicznego: począwszy od procesorów do data centers po narzędzia do zarządzania aplikacjami AI w infrastrukturze chmurowej. Słuchając wypowiedzi przedstawicieli największych firm podczas konferencji wynikowych widać, że na ogromną skalę rozpoczął się swego rodzaju wyścig po wykorzystanie sztucznej inteligencji w biznesie. Wielomiliardowe wydatki na przysłowiowe „kilofy”, czyli hardware pod AI, tworzą podwaliny pod jeszcze większy rynek software AI. W skrócie, jeśli ktoś decyduje się wydać lekką ręką kilka USD miliardów na data centers do tworzenia modeli AI, to w konsekwencji oczekuje ok 10-krotnie większych przychodów z tychże modeli monetyzowanych w nadchodzącej przyszłości tak, ażeby te wydatki i to „ćwiczenie” miały biznesowy sens. Przełożenie obecnych inwestycji hardware do trenowania modeli AI na gotowe przychody z wykorzystanych aplikacji AI w chmurze będzie prawdopodobnie widoczne od I połowy 2024, co idąc dalej powinno być naturalnym kołem zamachowym dla przyspieszenia dynamik wzrostu w branży cloud computing.
Istotną część portfela Funduszu stanowią spółki amerykańskie działające przede wszystkim w szeroko rozumianym sektorze technologicznym związanym z rynkiem oprogramowania, zwłaszcza oferowanego w formule Software as a Service (SaaS). Zmieniający się nieodwracalnie świat w wielu obszarach, utwierdza nas w przekonaniu o słuszności dużo wcześniej obranego kierunku inwestycyjnego.

Trend digitalizacji przedsiębiorstw, przenoszenia oprogramowania i mocy obliczeniowej do tzw. chmury jest we wczesnej fazie rozwoju, a potencjał wzrostu jego wartości na najbliżej 5-7 lat jest ponad 3-krotny. Droga i możliwości, przed którymi stoją innowacyjne firmy można porównać do np. 2009 roku i ścieżki rozwoju branży e-commerce na świecie. Oczywiście, liderzy rozwiązań w wybranych segmentach prawdopodobnie zyskają jeszcze więcej a my będziemy się starać wybierać do portfeli właśnie tych najlepszych, którzy będą w stanie rozwijać swoje biznesy w tempie dwucyfrowym niezależnie od cyklu gospodarczego.
Konsekwentnie wierzymy w filozofię i strategię, która naszym zdaniem jest w stanie zapewnić znaczący sukces zarówno w krótkim jak i długim terminie. Postawić na liderów wzrostu, innowacji i efektywności ROIC. Na tych, którzy są najsilniejszymi okazami będącymi ciągle o krok przed innymi w przysłowiowym oceanie inwestycji. W nowo rozwijających się i zdobywających siłę sektorach oraz branżach, które strukturalnie będą spychać i pożerać te słabsze i starsze. Robimy to konsekwentnie inwestując w liderów biznesowych wygrywających w branżach i niszach, które same są skazane na sukces.

Fundusz osiągnął w kwietniu stopę zwrotu na poziomie -8.1% wobec benchmarku, który w minionym miesiącu osiągnął +1,5%. Fundusz na koniec miesiąca miał alokację zbliżoną do 100%.

Oczy wszystkich inwestorów będących zaangażowanych w segmencie Software as a Service (SaaS)/Infrastructure as a Serivce (Iaas)/Platform as a Service (PaaS) były skierowane w ostatnim tygodniu kwietnia na trzech tuzów działających w segmencie chmurowym (Amazon, Microsoft oraz Google). Inwestorzy z niecierpliwością czekali na komunikat ze strony zarządów spółek dotyczący wyników za 1Q2023 oraz komentarz, co do oczekiwań na kolejne kwartały w kontekście wymiaru optymalizacji zużycia zasobów chmurowych przez swoich klientów. O ile wyniki kwartalne segmentu chmurowego były pozytywnym zaskoczeniem w przypadku każdego z trzech głównych graczy, o tyle prognozy mówiące o oczekiwanym wymiarze optymalizacji zużycia w kolejnych kwartałach nie były już tak jednolite. Największym pozytywnym zaskoczeniem był komentarz zarządu Microsoft, którego prognoza dotycząca dynamiki przychodów rozwiązania chmurowego (Microsoft Azure) w 2Q była o kilka pkt wyższa od oczekiwań buy-side’u (+26-27% vs. niskie 20%), wskazując jednocześnie na poprawę w konsumpcji/zwiększenie obłożenia pracą w przypadku części klientów. Niestety dwa dni później inwestorzy usłyszeli odmienną retorykę od zarządu Amazona, który nie widzi końca optymalizacji po stronie klientów a kwietniowa dynamika przychodów AWS (Amazon Web Service) jest ca. 500 bps poniżej dynamiki z 1Q. Tak negatywny komentarz dotyczący spadku dynamiki przychodów AWS w 2Q rzucił negatywne światło na pozostałe spółki działające w segmencie chmurowym przeceniając je niejednokrotnie o 10% plus na kolejnej sesji giełdowej. Z punktu widzenia Funduszu, ponad połowa spółek działająca w segmencie innowacyjnego oprogramowania nie podała jeszcze wyników za 1Q, więc traktowanie ich w ten sam sposób, co Amazon jest oznaka nieuzasadnionego owczego pędu.

Chcielibyśmy również przypomnieć, że nasza strategia inwestowania i patrzenia case-by-case jest naszym zdaniem najbardziej zasadna w przypadku funduszy tematycznych. Dokonywane zmiany na portfelu były, są i będą funkcją oceny wyników oraz prognoz pojedynczych spółek, ponieważ w naszej ocenie nawet w ramach podobnych segmentów można dostrzec spore różnice w momentum biznesowym.

Istotną część portfela Funduszu stanowią spółki amerykańskie działające przede wszystkim w szeroko rozumianym sektorze technologicznym związanym z rynkiem oprogramowania, zwłaszcza oferowanego w formule Software as a Service (SaaS). Zmieniający się nieodwracalnie świat w wielu obszarach, utwierdza nas w przekonaniu o słuszności dużo wcześniej obranego kierunku inwestycyjnego.

Trend digitalizacji przedsiębiorstw, przenoszenia oprogramowania i mocy obliczeniowej do tzw. chmury jest we wczesnej fazie rozwoju, a potencjał wzrostu jego wartości na najbliżej 5-7 lat jest ponad 3-krotny. Droga i możliwości, przed którymi stoją innowacyjne firmy można porównać do np. 2009 roku i ścieżki rozwoju branży e-commerce na świecie. Oczywiście, liderzy rozwiązań w wybranych segmentach prawdopodobnie zyskają jeszcze więcej a my będziemy się starać wybierać do portfeli właśnie tych najlepszych, którzy będą w stanie rozwijać swoje biznesy w tempie dwucyfrowym niezależnie od cyklu gospodarczego.

Konsekwentnie wierzymy w filozofię i strategię, która naszym zdaniem jest w stanie zapewnić znaczący sukces zarówno w krótkim jak i długim terminie. Postawić na liderów wzrostu, innowacji i efektywności ROIC. Na tych, którzy są najsilniejszymi okazami będącymi ciągle o krok przed innymi w przysłowiowym oceanie inwestycji. W nowo rozwijających się i zdobywających siłę sektorach oraz branżach, które strukturalnie będą spychać i pożerać te słabsze i starsze. Robimy to konsekwentnie inwestując w liderów biznesowych wygrywających w branżach i niszach, które same są skazane na sukces.